航空工業(yè)蓬勃發(fā)展, 航電系統(tǒng)迎來(lái)發(fā)展黃金期.軍用航空工業(yè)市場(chǎng)方面,國(guó)防軍費(fèi)預(yù)算保持高增長(zhǎng),空軍裝備更新?lián)Q代加快,三代機(jī)的逐步列裝和四代機(jī)研發(fā)將為航空電子系統(tǒng)升級(jí)和需求增長(zhǎng)提供強(qiáng)大動(dòng)力;民用航空工業(yè)市場(chǎng)空間更為廣闊,公司將隨著國(guó)產(chǎn)干線客機(jī)C919和支線客機(jī)ARJ21的發(fā)展, 逐步開(kāi)拓民用航空領(lǐng)域.我們預(yù)計(jì)未來(lái)每年我國(guó)軍民用航空電子系統(tǒng)市場(chǎng)空間將達(dá)到100億美元,而公司作為航電系統(tǒng)的龍頭將充分享受行業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)的盛宴.
公司作為中航工業(yè)旗下航電系統(tǒng)平臺(tái)地位逐步明確. 公司上市之后經(jīng)過(guò)三次重大資產(chǎn)重組整合了航電系統(tǒng)公司旗下大部分航空電子資產(chǎn), 又于2014年托管了航空電子系統(tǒng)公司下屬企事業(yè)單位, 對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展具有充分的決策權(quán).至此,公司作為中航工業(yè)航電系統(tǒng)板塊上市平臺(tái)的地位基本明確,體外的資產(chǎn)進(jìn)一步注入值得期待,特別是作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的 5家科研院所,我們預(yù)計(jì)其收入和利潤(rùn)規(guī)模均是上市公司的3倍左右,在研究院所改制的大趨勢(shì)下,未來(lái)如果能夠注入,將顯著增厚公司業(yè)績(jī).
招商證券預(yù)計(jì)公司將不排除通過(guò)外延并購(gòu)的方式進(jìn)入到相關(guān)民品領(lǐng)域的可能性,未來(lái)民品業(yè)務(wù)將成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn),也是公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,達(dá)到千億收入目標(biāo)的關(guān)鍵.
風(fēng)險(xiǎn)提示:科研院所改制受?chē)?guó)家政策影響,存在不確定性;民用產(chǎn)品拓展低于預(yù)期.
漢威電子(300007):年報(bào)業(yè)績(jī)略低于預(yù)期,物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈潛力巨大
多業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升拖累業(yè)績(jī)?cè)龇?報(bào)告期內(nèi),公司繼續(xù)努力落實(shí)"成為領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)(IOT)解決方案提供商"的戰(zhàn)略目標(biāo), 加強(qiáng)旗下各業(yè)務(wù)單位的資源整合與業(yè)務(wù)協(xié)同能力,增強(qiáng)獲取行業(yè)訂單的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,同時(shí)積極推進(jìn)具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的投資并購(gòu)業(yè)務(wù), 加快完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈,形成了涵蓋智慧城市,智慧安全,智慧環(huán)保,居家健康等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局,總體取得良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī).其中,傳感器,智慧城市,智慧環(huán)保, 公用事業(yè)等業(yè)務(wù)板塊繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì), 對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生了積極影響.但是在報(bào)告期內(nèi), 由于公司加速推進(jìn)投資并購(gòu)業(yè)務(wù)及進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年度大幅增長(zhǎng),在一定程度上影響了歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn).
外延擴(kuò)張加速, 形成物聯(lián)網(wǎng)完整產(chǎn)業(yè)鏈條.公司沿著構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)(IOT)產(chǎn)業(yè)生態(tài)平臺(tái)的戰(zhàn)略路線,一季度投資了鄭州漢威公用事業(yè),鄭州漢威智能儀表,河南開(kāi)云信息,浙江風(fēng)向標(biāo)科技,德煦智能科技等公司.二,三季度,公司增持了控股公司英森電氣和上海中威部分股權(quán), 強(qiáng)化在應(yīng)急救援,消防安全監(jiān)測(cè)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì),培育壯大智慧安全業(yè)務(wù)板塊;直接投資領(lǐng)先的創(chuàng)投企業(yè)華夏海納, 借助其投資平臺(tái)促進(jìn)落實(shí)外延并購(gòu)發(fā)展戰(zhàn)略.此外,公司繼續(xù)發(fā)力智慧市政業(yè)務(wù)市場(chǎng),投資控股智慧水務(wù)行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)廣東龍泉科技有限公司, 與沈陽(yáng)金建共同形成南北地域性優(yōu)勢(shì).四季度,收購(gòu)雪城軟件51%股權(quán),豐富了在智慧環(huán)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局, 形成了環(huán)保監(jiān)測(cè),監(jiān)控,治理的完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈條.
增發(fā)13億打造智慧市政項(xiàng)目標(biāo)桿,提高可持續(xù)發(fā)展能力.2015年8月22日,公司公告擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3700萬(wàn)股,募集資金13.27億元,資金將投向:智慧水務(wù)3.1億,智慧熱力4.5億,智慧市政綜合管理系統(tǒng)1.0億,上海運(yùn)營(yíng)及研發(fā)中心2.8億,補(bǔ)流2億,即主要用于公司智慧水務(wù)及智慧熱力板塊的智慧化改造及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目, 同時(shí)配套提升智慧市政綜合管理系統(tǒng)軟件的開(kāi)發(fā)及應(yīng)用能力, 通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)方案切實(shí)解決水務(wù)及熱力行業(yè)的資源漏失嚴(yán)重,能耗效率過(guò)低,管線故障頻發(fā),小表集抄不智能,管理水平低下等實(shí)際問(wèn)題,力爭(zhēng)打造智慧市政改造及運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目標(biāo)桿,增強(qiáng)盈利能力,提高可持續(xù)發(fā)展能力.
申萬(wàn)宏源下調(diào)公司15-17年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至0.80, 1.58,2.09億元(原為1.25,1.93,2.39億元),對(duì)應(yīng)15-17年全面攤薄EPS分別為0.27,0.54,0.71元/股,2016 年P(guān)E為34倍.我們認(rèn)為公司未來(lái)將以傳感器, 智慧城市,智慧安全,智慧環(huán)保,公用事業(yè),智慧消防,健康家居七大業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)榘l(fā)展的核心業(yè)務(wù),內(nèi)生增長(zhǎng)與外延整合相結(jié)合,共同促進(jìn)漢威電子成為領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)(IOT)解決方案提供商, 持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力巨大,維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí).
