作為“卡脖子”行業(yè)——儀器儀表行業(yè)的一員大將，同惠電子(833509.BJ)是自北交所開市以來接受最多機(jī)構(gòu)調(diào)研的公司。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自11月15日北交所開市以來，共有30家上市公司接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，來訪機(jī)構(gòu)數(shù)量在1~47家不等。其中，同惠電子共接收了兩次機(jī)構(gòu)調(diào)研，來訪機(jī)構(gòu)數(shù)量多達(dá)47家，中金公司、申萬宏源、國(guó)泰君安、嘉實(shí)基金、匯添富基金、中國(guó)人民養(yǎng)老保險(xiǎn)等位列其中。

突破“卡脖子”行業(yè)技術(shù)瓶頸，打破國(guó)外產(chǎn)品壟斷

同惠電子在精密阻抗測(cè)量領(lǐng)域深耕了20多年，是一家電子測(cè)量?jī)x器供應(yīng)商，屬于儀器儀表制造業(yè)企業(yè)。

儀器儀表行業(yè)在我國(guó)是典型的“卡脖子”行業(yè)。長(zhǎng)期以來，國(guó)際知名儀器公司憑借技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)占據(jù)了我國(guó)大部分高端電子測(cè)量?jī)x器市場(chǎng)，如是德科技、羅德與施瓦茨、日本日置等。而國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的絕大部分產(chǎn)品卻處于中低檔技術(shù)水平，僅相當(dāng)于國(guó)外二十世紀(jì)九十年代初、中期產(chǎn)品的技術(shù)水平，高端精密儀器的短板始終是我們揮之不去的陰影。

與之對(duì)應(yīng)的，是信息科技、生物醫(yī)療、材料科學(xué)、納米技術(shù)等深入發(fā)展下的科學(xué)儀器的巨大市場(chǎng)缺口以及隨之而來的高端儀器進(jìn)口依賴。

“目前中國(guó)約73%的分析測(cè)試儀器需要進(jìn)口，一些高檔精密儀器領(lǐng)域中，進(jìn)口比例更高，一些特種專用儀器則完全依賴進(jìn)口。此外，國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器中具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品屈指可數(shù)?！敝袊?guó)計(jì)量科學(xué)研究院化學(xué)所所長(zhǎng)李紅梅曾指出。

行業(yè)之痛需要民族企業(yè)扛鼎。在此背景下，打破國(guó)外技術(shù)、產(chǎn)品壟斷就成了同惠電子等國(guó)內(nèi)企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。

多年來，同惠電子一直保持著高強(qiáng)度的研發(fā)投入。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018~2021三季度，同惠電子的研發(fā)費(fèi)用分別為1176.10、1209.85、1385.19和1129.75萬元，逐年遞增，研發(fā)占比也均在12%左右。

數(shù)據(jù)來源：wind，機(jī)會(huì)寶

這也為公司帶來了多項(xiàng)突破性技術(shù)和研究成果。

招股書顯示，同惠電子目前擁有授權(quán)專利47件，其中發(fā)明專利19件；在審發(fā)明專利23件；軟件著作權(quán)53件。公司在電子測(cè)量?jī)x器上基于LAN的可擴(kuò)展系統(tǒng)架構(gòu)關(guān)鍵技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了整體電子測(cè)量?jī)x器系統(tǒng)的自由擴(kuò)展和裁剪；研發(fā)的三參數(shù)(Cs-Rs-Ls)測(cè)試功能成功解決了新能源汽車用DC-link薄膜電容器串聯(lián)等效電感ESL的測(cè)試難題，并在1MHz頻率下實(shí)現(xiàn)MLCC電容器的高速高精度測(cè)試。

此外，公司成功研制的2MHz基于數(shù)字平衡的寬范圍精密LCR數(shù)字電橋、10MHz精密阻抗分析儀、多通道并行安規(guī)測(cè)試儀、寬頻高精度電子變壓器自動(dòng)測(cè)試系統(tǒng)、120A大電流電感偏流特性測(cè)試系統(tǒng)產(chǎn)品在性能指標(biāo)和質(zhì)量穩(wěn)定性方面已接近或達(dá)到國(guó)外同類產(chǎn)品的技術(shù)水平，部分測(cè)試性能甚至優(yōu)于國(guó)外同類產(chǎn)品的水平，成功實(shí)現(xiàn)了高端電子測(cè)量?jī)x器的進(jìn)口替代。

目前，同惠電子的客戶已經(jīng)涵蓋了TDK、順絡(luò)電子、瑞聲科技、立訊精密、風(fēng)華高科、法拉電子等國(guó)內(nèi)外元器件知名企業(yè)，以及華為、比亞迪、富士康、長(zhǎng)電科技、華峰測(cè)控、格力電器等國(guó)內(nèi)外知名電子廠商，和中科院、清華大學(xué)、浙江大學(xué)、東南大學(xué)、上海交大、電子科技大學(xué)等知名高校及科研院所。

不過，盡管同惠電子具有較好的成長(zhǎng)性，其本身存在的一些問題仍然不容忽視。

技術(shù)水平仍待提升，毛利率逐年下滑

首當(dāng)其沖的便是其技術(shù)問題。

招股書顯示，目前公司的產(chǎn)品主要以中端為主，正處在由中、低端向中、高端過渡階段，元件參數(shù)測(cè)試儀器和繞線元件測(cè)試儀器的測(cè)試頻率、電氣安規(guī)測(cè)試儀器的測(cè)試功能、電阻測(cè)試儀器的最小分辨率、測(cè)量范圍、顯示位數(shù)等與國(guó)外主流技術(shù)水平還存在較大差距，亟待補(bǔ)足。

不僅如此，我們注意到，近年來，同惠電子的毛利率逐年下滑，已由2018年的61.36%降至今年三季度的56.37%。

數(shù)據(jù)來源：wind，機(jī)會(huì)寶