丹納赫集團(tuán)公司，在全球工業(yè)儀器界，是一個眾所周知的“巨無霸”企業(yè)。

2019年，丹納赫集團(tuán)營業(yè)收入達(dá)179.11億美元，凈利潤為30.08億美元。截止2020年9月3日，公司總市值高達(dá)1490億美元，在全球儀器公司排名中名列前茅。

31年前的丹納赫不過是一個名不見經(jīng)傳的初創(chuàng)企業(yè)，與全球工業(yè)儀器界那些大名鼎鼎的百年企業(yè)相比，其歷史并不悠久。

丹納赫集團(tuán)是如何穩(wěn)步崛起為聲名大振的全球工業(yè)儀器“巨無霸”企業(yè)？

本文帶各位讀者一探丹納赫集團(tuán)迅速崛起的奧秘。

重組并購：賦能神器

1969年，丹納赫集團(tuán)前身DiversifiedMortgage Investors成立，該企業(yè)于1984年更改為現(xiàn)用名。丹納赫（Danaher）取名源自美國蒙大拿州的一條河流。

“賦能式”并購重組是丹納赫集團(tuán)持續(xù)增長的強(qiáng)大賦能神器。成立31年以來，丹納赫集團(tuán)累計已經(jīng)進(jìn)行逾600次并購重組。

統(tǒng)計資料顯示，在過去的7年中，丹納赫集團(tuán)逾50%的收入經(jīng)由重組并購得來。

發(fā)展至今，經(jīng)由“賦能式”重組并購，丹納赫集團(tuán)已經(jīng)形成業(yè)務(wù)范圍涵蓋電子測試、動力系統(tǒng)、機(jī)械工具、環(huán)境控制、產(chǎn)品識別及醫(yī)療器械等多個領(lǐng)域的工業(yè)儀器集團(tuán)。

優(yōu)選重組并購目標(biāo)

丹納赫集團(tuán)創(chuàng)始人將并購目標(biāo)瞄準(zhǔn)具備以下特征的企業(yè)：

(1)特定利基市場下可理解的業(yè)務(wù);

(2)能帶來現(xiàn)金利潤的可預(yù)測收入;

(3) 經(jīng)驗豐富、且有企業(yè)家精神的管理團(tuán)隊。

遵循重組并購標(biāo)準(zhǔn)

丹納赫集團(tuán)在長期并購重組過程中，始終遵循一系列清晰的標(biāo)準(zhǔn)。

（1）具備長期增長動力的市場。

市場具備長期增長動力。市場規(guī)模超過10億美元，碎片化的利基市場；弱周期和波動幅度小，技術(shù)附加值高、行業(yè)壁壘高的行業(yè)。

（2）具備強(qiáng)大競爭活力的“隱形冠軍”型公司。

有強(qiáng)大競爭活力的公司特質(zhì)，收入可預(yù)見性強(qiáng)。品牌力與渠道能力強(qiáng)，盈利能力強(qiáng)，具備并購擴(kuò)張的可能性，企業(yè)文化兼容。盡量避免實力強(qiáng)勁的的競爭對手。以有形的產(chǎn)品為中心，盡量回避虛擬經(jīng)濟(jì)。

（3）具備穩(wěn)定回報能力的估值。

具備穩(wěn)定回報能力，兼具交易價值和成長屬性。專注于提升投資回報率，可以應(yīng)用DBS管理模式，對公司整體投資組合、市場渠道、技術(shù)等有協(xié)同效應(yīng)。

丹納赫集團(tuán)通過“賦能式”重組并購，持續(xù)擴(kuò)大利潤規(guī)模，增加研發(fā)投入，擴(kuò)張市場份額，丹納赫集團(tuán)在長期并購中逐步形成了特定的價值創(chuàng)造邏輯。

綜觀丹納赫集團(tuán)引人矚目的重組并購案例，主要包括：1998年并購著名電子儀器儀表企業(yè)Fluke，2003年并購知名電子儀器儀表公司willet international limited，2019年并購著名企業(yè)GE生物醫(yī)藥公司。

重組并購催生巨頭

經(jīng)過堅持不懈的“賦能式”并購整合，丹納赫集團(tuán)公司不斷做大做強(qiáng)，目前該集團(tuán)已經(jīng)發(fā)展成為擁有以工業(yè)儀器為重點的五大業(yè)務(wù)平臺的全球企業(yè)巨頭。

（1）電子測試業(yè)務(wù)平臺。

關(guān)鍵驅(qū)動因素：行業(yè)發(fā)展強(qiáng)勁，布局全面完整，創(chuàng)新驅(qū)動與外延并購發(fā)展路徑明確，具備持續(xù)增長動力。

（2）生命科學(xué)業(yè)務(wù)平臺。

關(guān)鍵驅(qū)動因素：醫(yī)學(xué)技術(shù)的轉(zhuǎn)變，生物醫(yī)學(xué)；生命科學(xué)研究的演進(jìn)：基因技術(shù)。

（3）診斷業(yè)務(wù)平臺。

關(guān)鍵驅(qū)動因素：分子診療滲透率提升，衛(wèi)生保健系統(tǒng)的分散化。

（4）環(huán)境保護(hù)業(yè)務(wù)平臺。

關(guān)鍵驅(qū)動因素：水資源的短缺和可再生性。

（5）產(chǎn)品識別業(yè)務(wù)平臺。

關(guān)鍵驅(qū)動因素：包裝市場增長，全球品牌的標(biāo)準(zhǔn)化。

從營收來源分析，北美、中國與西歐等高增長市場是丹納赫集團(tuán)的主要營收貢獻(xiàn)來源，占比分別為39%、32%和23%。

總體而言，丹納赫集團(tuán)現(xiàn)有業(yè)務(wù)集中布局于儀器儀表、生物醫(yī)藥、環(huán)保設(shè)備及產(chǎn)品編碼等領(lǐng)域；符合產(chǎn)業(yè)升級邏輯，大多具備穩(wěn)定現(xiàn)金流，盈利能力出色，且具備較強(qiáng)的技術(shù)壁壘和品牌壁壘。

隨著“賦能式”重組并購的持續(xù)推進(jìn)以及該集團(tuán)系列企業(yè)內(nèi)生增長，丹納赫集團(tuán)上市以來維持了充沛的現(xiàn)金流，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流凈額從2005年的12.04億美元大幅提升至2019年的39.52億美元。

2019年，丹納赫集團(tuán)斥資214億美元收購GE生物醫(yī)藥（GE Biopharma），成為該集團(tuán)創(chuàng)辦以來的最大手筆的重組并購交易。