公司產(chǎn)品包括有機(jī)硅烷、金屬有機(jī)化合物等薄膜沉積前驅(qū)體，CMP 漿料（拋光液），拋光清洗液，刻蝕，清洗氣體，高純離子摻雜氣體等。服務(wù)方面，公司在美國和韓國各設(shè)立一家設(shè)備安裝及現(xiàn)場維護(hù)公司，為客戶提供即時(shí)的氣體安裝及現(xiàn)場維護(hù)服務(wù)?？蛻舴矫?，聚焦下游龍頭企業(yè)，其中 Intel、三星、臺(tái)積電為公司 2017 財(cái)年前三大客戶。公司于 2019 年底退市，退市前估值約 58 億美金，對(duì)應(yīng) PE 約 29 倍。

 

 

 

②國內(nèi)企業(yè)各具優(yōu)勢，競爭錯(cuò)位

國內(nèi)空分企業(yè)與特氣企業(yè)分明，業(yè)務(wù)上構(gòu)筑各自壁壘。國內(nèi)氣體公司包括以杭氧、盈德、寶鋼氣體為代表的空分企業(yè)，主要是以管道氣為主的現(xiàn)場制氣項(xiàng)目，可能更適合林德模式切入特種氣體，作為氣體綜合服務(wù)商的角色，進(jìn)行空分和特氣資源的整合。作為空分巨頭，內(nèi)生進(jìn)行特氣技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)，難度相對(duì)較大且所需時(shí)間周期較長，未來更多或以業(yè)務(wù)合作或收購的模式開展相關(guān)業(yè)務(wù)，相關(guān)企業(yè)的優(yōu)勢在于資金實(shí)力和體量優(yōu)勢。特氣企業(yè)的優(yōu)勢在于對(duì)細(xì)化特氣產(chǎn)品的技術(shù)積淀，以及對(duì)相應(yīng)產(chǎn)品在下游客戶的認(rèn)證壁壘，目前來看，國內(nèi)空分企業(yè)和特氣企業(yè)不存在直接的競爭。

 

 

特氣企業(yè)錯(cuò)位競爭，各具優(yōu)勢。特種氣體品類較多，國內(nèi)各企業(yè)具有各自的核心產(chǎn)品品類，比如南大光電的 MO 源，雅克科技的氟碳類氣體、三氟化氮，華特氣體的六氟乙烷、光刻氣，718 所的三氟化氮、六氟化鎢，金宏氣體的超純氨等等。此外，下游的客戶也各有側(cè)重，比如金宏氣體更多面向 LED 企業(yè)，華特氣體主要面向半導(dǎo)體晶圓廠，綠菱電子主要對(duì)接國際氣體巨頭等等。我們認(rèn)為未來國內(nèi)特氣公司的成長路徑在于內(nèi)生+外 延+產(chǎn)業(yè)資源整合拓展品類，同時(shí)開拓應(yīng)用領(lǐng)域和客戶群，打造成為國內(nèi)領(lǐng)先的特種氣體一體化供應(yīng)平臺(tái)。

 

 

 

四、產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)公司

產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司眾多，主要的上市公司有華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、巨化股份、凱美特氣等。此外，金宏氣體擬科創(chuàng)板上市。

 

1、華特氣體：特種氣體國產(chǎn)化先行者

華特氣體前身為南海市華特氣體有限公司，公司成立之初，主要從事普通工業(yè)氣體的充裝、零售，2005 年正式確立特種氣體為主要研發(fā)及發(fā)展方向。目前公司業(yè)務(wù)主要分為特種氣體、普通工業(yè)氣體、氣體設(shè)備與工程三大部分。

 

公司下游客戶包括中芯國際、長江存儲(chǔ)、臺(tái)積電等知名晶圓廠商。公司發(fā)布 2019 業(yè)績快報(bào)，2019 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 8.4億元，同比增長 3.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 0.8 億元，同比增長 14.4%。2019 年上半年，公司特種氣體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收 2.1 億元，占比 53.4%；實(shí)現(xiàn)毛利 0.8 億元，占比 60.1%，毛利率達(dá)到 40.7%。