機構陸續(xù)減持

機構普遍認為，高德紅外所在行業(yè)特殊，政策變動、國際形勢變化可能帶來經(jīng)營波動。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，高德紅外經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2735.63萬元。財報稱，"主要系支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金流出增加1.2億元，支付的稅費現(xiàn)金流出增加1.5億元。"

上述兩項指標合計為2.7億元，而2020年公司歸母凈利潤高達10億元。那么現(xiàn)金流為何流出體外？是否公司為了擴大市場份額，加大了賒銷？公司方面對此未予置評。

2020年末，高德紅外應收賬款16.68億元，同比增長118.58%。公司對此解釋稱："主要系本年對型號產(chǎn)品的銷售規(guī)模擴大，形成的應收賬款尚未到收款期所致。"

《投資者網(wǎng)》研判財報發(fā)現(xiàn)，截至2020年年末，公司1-2年內的應收賬款占比22.46%，相比2020年上半年末的9.83%進一步增加。也就是說，除銷售規(guī)模擴大之外，客戶還款不及時也是原因之一。

目前，我國紅外設備制造產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)出了軍工集團、中科院系科研院所和少量優(yōu)質民營企業(yè)三大體系并存的格局，而高德紅外對客戶的依賴程度較強。2020年，公司前五名客戶合計銷售金額占年度銷售總額的比例達到44.6%。

而這也引發(fā)投資者的擔憂——由行業(yè)紅利帶來的業(yè)績漲勢能否持續(xù)。

在5月7日高德紅外召開的網(wǎng)上業(yè)績說明會上，有投資者問及：軍品放量是公司一季度保持高速增長的主要動力，預計此次放量可持續(xù)多久？2021年一季度收入中型號產(chǎn)品和民品，同比2020年同期毛利率下降原因？

高德紅外并未正面答復，而是表示："公司各型號項目產(chǎn)品訂單大量集中性簽署，保證產(chǎn)品收入持續(xù)快速增長；公司已承擔了多個重點型號高端系統(tǒng)產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)任務，大幅提升了產(chǎn)品在眾多型號領域的批量應用；公司持續(xù)開展科研創(chuàng)新，進一步拓展紅外技術在多品類型號項目產(chǎn)品中的應用推廣。"

"毛利率的變化主要是因為公司產(chǎn)品結構不同，各產(chǎn)品之間毛利率有差距，會導致公司的綜合毛利率發(fā)生變化。"

投資者已經(jīng)開始用腳投票。今年以來，高德紅外股價累計下滑超12%。截至5月19日，該股報收36.67元/股，市值615億元。即使調整明顯，滾動市盈率仍高達57倍。

今年一季度，香港中央結算有限公司、全國社?；鹚牧懔M合分別減持2471.26萬股、2192.95萬股。

另外，上海天倚道投資管理有限公司－天倚道勵新6號私募證券投資基金、深圳市和灃資產(chǎn)管理有限公司－和灃融慧私募基金2020年末分別持有699.16萬股、668.24萬股，今年一季度末退出前十大流通股東名單。

有市場觀點認為，疫情及軍品放量期過后，高德紅外如何保持業(yè)績增速，是一大考驗。此外，大客戶依賴等問題將進一步凸顯，公司未來能否利用好平臺一體化的優(yōu)勢，捍衛(wèi)市場地位，也有待時間檢驗。